一、2011年與2012年棉花臨時收儲預案對比
2011年中國棉花臨時收儲預案存在差異（表1），第一，發布時間不同。2011年收儲預案是在該年的3月30日發布，當時棉花期貨價格在28000元/噸左右，而2012年收儲預案在該年的2月29日發布，當時棉花期貨價格在21500元/噸左右。第二，收儲價不同。2012年收儲價較2011年提高600元/噸至20400元/噸。第三，收儲范圍不同。2012年收儲區域擴大、收儲棉花品級放寬至5級。第四，收儲預案發布時行情不同。收儲預案發布的時間不同，意味著行情背景存在較大差異；2011年收儲預案發布時，棉花期貨價格處于高位，達28000元/噸；而2012年發布預案時處于行情底部。
二、為什么收儲價不起作用了？
1、收儲價“失效期”
國家棉花臨時收儲于3月31日結束，而新年度的收儲時間從9月1日開始，那么4月1日至8月31日處于“后國儲時代”，該段時間內失去國儲收購價支撐。所以在該段時間是有可能跌破20400元/噸新新棉國儲價和19800元/噸舊棉國儲價，這里要注意的一點是，舊棉不能于9月份交儲，另外舊棉移倉需貼水，持倉成本增加。
2、2011年國儲收購價19800元/噸過高？
2010年11月10日鄭棉指數創下歷史最高點33692元/噸，隨后大跌于11月29日見一個低點24163元/噸，進入2011年又繼續走高于2011年2月17日創下高點33306元/噸，自那之后鄭棉期價進入漫長熊市行情，2011年的棉花臨時收儲政策給出了一個底部支撐，2011年鄭棉指數于19809元/噸止跌反彈。19800元/噸的收儲價使得國內棉花價格的跌幅小于外棉，國家收儲政策一定程度上釀成巨大的內外棉價的“苦果”，因此不少市場人士認為國儲收購價19800元/噸定得過高。
三、國儲政策何去何從？
1、鄭棉期價如何與9月新棉國儲價20400元/噸銜接？
4月1日至8月31日是國儲價“失效期”，鄭棉期價完全可能跌破19800元/噸的收儲價支撐，此前大部分市場人士認為棉花不會跌破20000元/噸。然而鄭棉指數于2012年5月11日跟隨隔夜美棉觸及跌停板，創下19718新低；11日CF209合約成交量較前一交易日增加29.4萬手至45.2萬手，持倉量較前一交易日減少7442手至39.1萬手，期價大幅下跌805元或3.93%，報收于19685元/噸，尾盤觸及跌停板。
國儲價“失效期”鄭棉期價率先跌破2012年收儲價20400元，隨后連同19800元/噸的2011年國儲價也跌破。國儲價“失效期”鄭棉期價仍有可能繼續下挫，但余下的5、6、7、8月份鄭棉期價會一步一步回歸至20400元/噸。
2、內外棉高額價差恐長期存在
2011年19800元/噸的國儲價支撐或是導致內外棉價差擴大的誘因，2012年的20400元/噸的國儲價的實施恐造成內外棉價高額價差長期存在，目前內外棉價差高達兩三千元，國內進口棉配額價值炒至3200元。因全球棉花庫存增加，4月底高盛將紐約期棉12月價格預估由85美分下調至75美分，5月11日ICE花12月期棉價格最低觸及74.46美分/磅，收盤報76.34美分/磅，至此基本符合高盛的預估水準。若國家棉價持續疲弱運行，2012年9月份的國儲價20400元/噸支撐令內外棉價價差無法縮小，屆時國儲政策將陷入被動局面。 |
